华尔街见闻

　　日本4月实际工资同比涨1.9%，连续四个月正增长
，创2021年底以来最长连涨纪录，名义工资增速亦超预期。野村证券称6月加息“几乎确定 ” ，春斗成果正加速传导至薪资单 。然而
，家庭支出连续五个月下滑 、生产者价格涨幅创12年新高，工资亮眼背后 ，消费疲软隐忧难掩。

　　日本实际工资增速加快，连续四个月录得正增长 ，为日本央行本月加息提供了有力支撑
。野村证券首席市场经济学家表示
，6月加息“几乎确定
”。

　　日本厚生劳动省周五公布数据显示 ，4月经通胀调整后的实际工资同比上涨1.9%
，高于前月修正后的1.4%，超出经济学家预期的1.7% ，创下2021年底以来最长连涨纪录 。名义工资同比增长3.5%，同样超出市场预期的3.1%
。

　　数据公布之际
，日本央行正准备于6月15日至16日召开货币政策会议，市场普遍预期届时将加息25个基点。野村证券首席市场经济学家Kohei Okazaki表示：“今年春季薪资谈判结果持续支撑收入改善 ，除非中东局势再度显著恶化
，6月加息几乎已成定局 。 ”

　　工资数据超预期，加息依据趋于充分

　　4月工资数据全面超出预期 ，为日本央行政策正常化路径提供了实质性支撑
。名义工资同比增长3.5%
，高于市场预期的3.1%；基本工资增长3.4%，日本央行官员重点追踪的全职员工基本薪资指标同比上涨2.6% ，均指向薪资增长具备较强内生动能。

　　彭博经济学家Taro Kimura指出
，4月工资增速加快，进一步强化了日本央行在6月15日至16日会议上加息的理由 ，今年春季薪资谈判（春斗）的成果正逐步体现在实际薪酬中 。日本央行研究显示
，薪资上调效果将在6月前陆续反映至员工薪资单
。

　　企业盈利的强劲表现也为薪资增长提供了基础。日本财务省周一公布的调查显示，今年一季度几乎所有行业的经常利润均录得增长 ，制造业更创下单季历史新高，这在一定程度上得益于日元疲软和通胀环境 。

　　央行加息预期升温
，当局同步评估后续路径

　　日本央行行长植田和男周三发出信号，当局将着力应对通胀压力 ，并指出价格上行风险整体上大于经济下行风险
。“就目前掌握的数据和实地信息来看
，价格上行风险总体上更为突出，且可能更早显现 ，
”他表示。

　　据彭博援引知情人士消息
，当局本周已在讨论6月加息事宜，并将评估2026年晚些时候进一步加息的空间 。

　　不过 ，Okazaki也提示了潜在风险：通胀可能在年内晚些时候加速——尤其是在四季度和明年一季度——届时实际工资或将阶段性回落
，私人消费也可能随之放缓。但我们预计消费不会出现大幅下滑，2026年全年消费整体有望维持在韧性至稳健的区间
。

　　消费数据疲软 ，持续性存隐忧

　　尽管工资数据亮眼
，同日公布的消费数据却释放出警示信号。日本总务省数据显示，4月经通胀调整后的家庭支出同比下降0.5% ，为连续第五个月下滑，食品、公用事业及服装鞋类支出均有所减少
，仅住房支出录得增长 。

　　中东局势带来的不确定性也在侵蚀企业信心
。近期日本经济观察家调查显示，商业情绪因地区冲突而走弱 ，更多受访者反映供应中断和瓶颈问题加剧。与此同时
，4月生产者价格涨幅创12年来最高，令众多企业利润承压 。

　　在消费端 ，日本食品饮料企业将于6月对逾千种产品提价
，远高于5月的84种，部分原因在于塑料包装所用化工原料成本上升
。为缓解居民生活压力 ，日本首相高市早苗已承诺夏季恢复电力和天然气补贴
，政府亦编制了3.1万亿日元（约合194亿美元）的补充预算，以应对中东冲突的潜在冲击 ，其中部分资金或将用于延续汽油补贴。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险
，投资需谨慎 。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标
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